9月的最后一天，国家电投旗下两家A股公司同日发出了停牌公告——电投产融（000958.SZ）、远达环保（600292.SH）相继宣布筹划重大资产重组，前者拟购入国电投核能有限公司（以下简称“电投核能”）的控股权，后者则考虑购入五凌电力有限公司（以下简称“五凌电力”）、国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（以下简称“长洲水电”）等单位控股股权。
推动核电、水电资产上市，全球清洁能源装机规模最大的企业加快了“绿色资产”的资本整合步伐。截至目前，国家电投合计控制6家A、H股上市公司，分别为中国电力（02380.HK）、上海电力（600021.SH）、电投能源（002128.SZ）、电投产融、远达环保以及吉电股份（000875.SZ），合计总市值为1540亿元。而随着前述核电、水电资产的成功整合，国家电投旗下A、H股公司将全部注入清洁能源的基因。
境内水电资产回A
国家电投由中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司（以下简称“国家核电”）于2015年5月重组成立，是我国第一家拥有光伏发电、风电、核电、水电、煤电、气电、生物质发电等全部发电类型的能源企业。
长期以来，国家电投的水电业务主要由在港股上市的中国电力相关控股公司运营。本次重组远达环保后，国家电投的境内水电资产也将重新进行整合。
具体来看，国家电投初步考虑，拟由远达环保发行A股股票或发行A股股票及支付现金购买中国电力下属的五凌电力有限公司、国家电投集团广西长洲水电开发有限公司等单位控股股权，并同步募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，不构成重组上市，但构成关联交易。
远达环保表示，本次交易完成后，公司将建设为国家电投境内水电资产整合平台，并由中国电力控股，进一步巩固中国电力以水电、风电、太阳能发电和优质火电为主的综合性清洁能源旗舰上市平台的地位。交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成重组上市。
根据官网信息，国家电投现有水电总装机2399万千瓦，位居全球前十。资产主要分布在青海、湖南等14个省（区、市），承担了中国13大水电流域基地中2个（黄河上游、湘西）流域基地开发任务，同时开发澳大利亚、南美和缅甸等海外地区水电业务。
交银国际在近期研报中指出，这次交易可视作中国电力的水电资产回A，而远达环保将成为国家电投集团的水电平台。至于中国电力的风电、光电资产，管理层明确回应将会保留在中国电力方面，并继续整体回A的计划。
核电资产“借壳”赴A
本次重组中的另外一个焦点在于，国家电投的核电资产上市计划终于迎来新进展。
据电投产融公告，拟由该公司通过发行股份方式购买国电投核能有限公司（以下简称“电投核能”）控股股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司控股股权，并根据具体情况募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成实际控制人变更，相关方案尚待进一步商讨确定。
据悉，电投核能是国家电投集团核电投资和运营管理平台，公司资产总额超过千亿元，注册资金约228.5亿元，由国家核电持股73.24%、中国人寿保险股份有限公司持股26.76%。公开资料显示，该公司投资包括山东核电有限公司65%股权、辽宁红沿河核电有限公司45%股权、三门核电有限公司14%股权、国电投莱阳核能有限公司100%股权等。
天风证券认为，若此次重组顺利完成，电投产融将实现金融资产的剥离，以及核电资产的置入，主业将聚焦“能源”领域。
值得注意的是，作为中国三大核电投资运营商之一，国家电投或将与另外两大行业巨无霸中核集团、中广核集团在A股汇合。据悉，2014年12月，中广核电力在港交所主板上市。2015年6月，中核集团控股的中国核电成为A股首家纯核电上市企业。2019年8月，中国广核登陆深交所。
清洁能源运作还有想象空间
对比三年前发布的《国家电力投资集团有限公司“十四五”总体规划及2035年远景展望》，国家电投已经提前完成了其中一项目标——到2025年，电力装机将达到2.2亿千瓦，清洁能源装机比重提升到60%，甚至距离2035年清洁能源装机占比75%的规划，也仅一步之遥。
此次连番运作核电和水电这两大清洁能源资产后，国家电投旗下A、H股上家公司均将融入“绿色基因”：电投能源、上海电力虽然具有区域属性，但逐步形成煤电、气电、风电、光伏等多元化能源体系；电投产融、远达环保，则分别对应以核电、水电为主的能源业务结构；吉电股份覆盖火电、氢能、光伏、风电、生物质能等能源产品；中国电力更是作为风电、光伏、火电、水电、储能的综合能源服务商，加速清洁能源的发展步伐。
颇受人关注的是，作为目前国家电投旗下唯一一家涉足氢能领域的上市公司，母公司对于吉电股份定位的变化，蕴藏了后续国家电投对于氢能资产业务的运作猜想。
在今年9月27日的一场特定对象调研活动上，吉电股份管理层在回应机构投资者时称，国家电投对于吉电股份的定位是：“国家电投绿色氢基能源专业化平台”。
氢气因其具有的能源、原料、介质三重属性，构成了包括氢、甲醇、合成氨等的各类氢基能源。
从吉电股份近些年的投资项目上看，该公司正在重点布局绿氨、绿醇业务。国金证券发布的研报统计，吉电股份目前建设的氢基能源项目主要包含18万吨/年的大安项目和20万吨/年的梨树项目。“绿色氨产能2025年逐步爬坡，当年产能折半测算、2026年满产，对应2025年、2026年的绿色氨产量9万吨、18万吨；绿色甲醇项目考虑到产能爬坡及产品出口认证过程，预计项目2026年投产，当年贡献销量5万吨。”
需注意的是，国家电投旗下另一家公司国家电投集团氢能科技发展有限公司（以下简称“国氢科技”）亦是该集团在氢能领域深度布局的悍将。2017年5月，国家电投在央企中率先成立首家氢能专业化子公司国氢科技，瞄准氢能产业关键核心技术和自主化发力攻坚。
与吉电股份形成区别的是，国氢科技的氢能业务主攻氢燃料电池和先进制氢装备核心技术自主化。2022年12月，该公司完成了45亿元的B轮融资，投后估值达130亿元。据悉，在七年的运营时间里，国氢科技已经构建了氢能全产业链，业务覆盖制氢装备、燃料电池及其核心部件，并在山东、湖北、浙江、吉林等省份建设了多个制造基地。
从风电、光伏、储能，到水电、核电、生物质能，再到等待进一步孵化的氢能，国家电投的清洁能源版图庞大，后续的资产运作想象空间巨大。
