金卡发布2016年一季报,燃气表订单增长带动业绩回升

金卡股份报告期内实现营业收入1.29亿元,同比增长36.13%,实现归母公司净利润0.22亿元,同比增长1.54%。主营产品燃气表订单显著增加,销量从去年同期31.47万台增加至今年的46.79万台,拉动业绩回升。此外,天然气销售业务略有增长,销量同比增加9.08%。

联手天信仪表,形成业内独有的燃气表完整解决方案能力

公司拟以14.17亿元收购天信仪100%的股权,其中以现金方式支付6.86亿元、发行股份方式支付7.31亿元。天信仪表是国内领先的流量仪表和燃气应用系统专业服务商,主营业务为仪器仪表、工业自动化仪表、燃气调压设备、燃气成套设备、燃气计量仪表、标准装置、阀门、压力管道附件的制造、销售等。该公司在工业气表行业的市占率约为40%,行业口碑较好,技术和管理团队均获得市场认可。

双方合作的协同效益突出,市场、技术、产品结构等方面都获得极大提升

协同效应主要包括以下几个方面:1)此次并购属于同行业整合,相对稳健。双方下游市场的互补性比较强,金卡强在民用气表领域,以西北和东北地区为主;天信强在工业气表领域,以华北和东北为主。2)双方在海外市场的整体竞争力有望获得大幅提升。其中,天信仪表已经获得欧盟认证,未来将一步开拓欧洲、中东、印尼和北美等海外市场。3)金具备卡将业内唯一的燃气表整体解决方案能力,整体盈利能力将获得显著提升。2016年起已通气城市基本完成居民生活用气阶梯价格制度建立,提供行业变革良机。目前国内待替换的机械气表约5000-6000万台,按400元/台价格计,市场空间约200亿元,未来仍有进一步提升市场份额的潜力。

看好公司未来发展前景,维持“买入”评级

金卡原有业务预计2016-18年收入约6.5、7.4和8.3亿元,净利润约0.84、0.96和1.08亿元。假设天信仪表收购完成并按全年备考,2016-2017年净利润将增至约1.7和2.0亿元。“买入”评级。