海兴电力：海外电力装备市场毛利占比超过60%

过去几年公司利润复合增长20%以上,目前海外基础夯实,海外毛利占比超过60%,有望持续受益于海外智能电网需求高增长

海兴电力主营电表和智能配用电系统,具有海外市场10多年经验,产品遍及80多个国家和地区。2013-2015年,归母净利润复合增长率达23%,国内收入相对稳定。主要是海外盈利高速增长。分项业务中,2015年,海外表计毛利增速32%,智能用电系统毛利增速70%,海外总体毛利占比达66%,支撑利润增长。

东南亚、中东及非洲是全球智能电表需求增长最快的海外市场,也是公司主要海外市场。公司具有主要优势：1)目前在巴西、印尼、肯尼亚等主要海外市场布局均衡,可根据市场情况调节销售,抗风险能力强；2)发展中国家大多需要定制化用电系统,公司在此方面具有显著优势；3)本次募投项目包括650万只电表项目,和巴西计量系统项目,将使公司产能扩充至两倍以上。综上,预计公司利润将持续多年稳健增长。

海外除表计及用电系统外,分布式光伏和微网有望贡献新增量

公司另一募投项目为分布式光伏设备以及微网项目。海外分布式需求旺盛,预计中东及非洲、东南亚未来每年新增装机分别是500MW和800MW。公司凭多年的海外布局有望迅速获得项目贡献利润,公司预计分布式和微网项目建成后,每年可贡献利润总额3.08亿元。

核心员工激励上市前已部分落实,上市后资本运作有望加快

公司第二大股东海聚投资为公司员工持股平台,除大股东持有其50%股权外,其余均为员工持股,公司上市后激励有望加快。公司在招股说明书中表示,在电力基础设施领域,将适时收购或参股海外电力资产,而目前公司负债率仅35%,在手现金12亿,上市后资本运作有望加快。